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新股表现两极分化 基金经理告别“无脑打新”

2019-12-02 来源:上海证券报

随着科创板新股表现日益分化,基金经理打新策略上也开始大幅调整。记者了解到,部分基金经理已开始担忧新股破发对基金业绩的影响,从而放弃过去“照单全打”的模式,在打新前就会做足功课,有选择地进行参与。与此同时,伴随着打新对产品业绩贡献度的降低,基金经理也选择让一些限制大额申购的打新基金“开门迎客”。

新股表现分化日趋严重

种种迹象显示,科创板公司正从开市初期的“高涨幅、高换手”状态逐渐回归理性。

11月21日,科创板新股卓越新能(39.000-0.12-0.31%)上市首日涨幅仅18.5%,远低于本月的平均水平。而11月以来,新上市的16只科创板新股上市首日平均涨幅为64.43%。

事实上,目前科创板新股上市首日的表现已比之前逊色很多。7月22日,首批25家科创板公司挂牌上市,上市首日平均涨幅达140%,远超市场预期,8月份这一涨幅进一步扩大至300%。不过亢奋没过多久后,市场便走向理性,9月、10月、11月,科创板新股上市首日平均涨幅分别为151%、122%、64%。

与此同时,新股上市表现分化的现象也越发严重,有的公司刚上市不久便下跌,有的则持续大涨。

盘面显示,三达膜(19.7000.120.61%)于11月15日上市,上市首日涨幅为49%,但次日便开启了下跌模式,短短几天跌幅巨大,11月26日,公司股价报收于19.6元/股,距发行价18.26元/股仅一步之遥。金山办公(138.0001.501.10%)却是另一番景象,公司于11月18日上市,上市首日涨幅高达176%,19日、20日继续大涨,此后有所下跌,但11月26日133.8元/股的收盘价仍较45.86元/股的发行价有很大溢价。

基金加大新股研究力度

新股表现的分化,也令公募基金的打新策略出现大幅调整。记者了解到,部分基金经理已开始担忧新股破发对基金业绩的影响,从而放弃过去“照单全打”的模式。

张斌(化名)是一家中型基金公司的科创板研究小组成员,他告诉记者,作为优先配售对象之一,公募基金在科创板打新上具备天然优势,但根据相关规定,在参与网下打新的中签账户中,要抽取10%的账户来锁定6个月,这意味着,中签的基金有可能遇到新股上市6个月后才能抛售的窘境。随着打新收益率的逐步走低,新股溢价空间大幅缩小,于是不少基金经理开始担忧半年后卖出还能否盈利的问题。

据统计,截至11月26日,久日新材(59.3800.460.78%)杰普特(40.120-0.08-0.20%)容百科技(23.460-0.05-0.21%)天准科技(25.0500.150.60%)等公司股价已低于发行价。此外,多家公司也岌岌可危,濒临破发。即便是最早上市(7月22日)的科创板公司距今仍只有四个多月的时间,对于部分中签的基金而言所持股份仍是限售股。

张斌还表示,在市场环境发生变化的背景下,基金经理的打新策略至少会发生两方面变化。其一、机构在打新前就会做足功课,加大基本面研究,有选择地参与打新。其二、机构报价会趋于谨慎,由此可能带动发行价下移。

另一位负责科创板打新的投资经理透露,未来不论是打新还是交易策略,都只会紧盯头部公司或者极度稀缺的公司,以规避高估值风险。

此外,近期不少打新基金也纷纷恢复大额申购,比如富国周期优势混合、上银鑫达混合等等。据了解,部分基金是因为打新对产品业绩贡献度降低,基金经理在规模与业绩上面衡量后,选择了前者。也有部分基金遭遇了获利丰厚的资金撤离,放开限购有利于基金规模稳定。

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