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嘉实元和清算价公布 初始认购投资者累计收益18.05%

2019-08-28 来源:新浪财经综合

摘要

  • 事件:嘉实基金昨日(8月27日)发布《嘉实元和直投封闭混合型基金清算报告》,嘉实元和最后运作日为8月12日,所有者权益合计103.13亿元。此外,根据该基金的《清算资金发放公告》,嘉实元和基金在完成财产清算工作后,将在下周为投资者分配支付现金。

  • 根据清算资金发放公告,每份基金份额可获分配清算资金为人民币1.0313元(含0.02578元现金红利),介于停牌前的净值和价格之间,高于停牌前最后20个交易日的均价。嘉实元和作为股权投资基金,净值仅根据财务数据进行估值,并不能反映最终退出时的估值水平,而该估值水平会很大程度上影响最终收益。二级市场的价格更多的是反映投资者对于该股权部分退出的估值预期,最终真实的退出估值应以官方公告的退出价格为准。类似的情形还有分级基金的净值并不能真实反映分级基金子份额的定价,反而价格更能反应市场的预期。

  • 参与初始认购并持有到期的投资者获得18.05%的总收益,二级市场投资者任一交易日参与并持有到期的赚钱概率为74.88%,按近一年均价买入收益率为8.20%,按停牌前20个交易日均价买入收益率为5.17%。初始认购嘉实元和基金的投资者,持有至基金到期,累计收益率为18.05%;若投资者在基金上市之后的任一交易日从二级市场买入并持有至到期,赚钱概率为74.88%,近一年来投资者买入持有到期的赚钱概率为99.53%,按近一年均价买入收益率为8.20%。

  • 风险提示:本文所有测算均基于已公开发布的公告数据,投资者实际参与申购或二级市场买入的日期尚不确定,最终的持有期收益或存在一定误差;此外,基金持有股权部分的实际估值应以官方公告为准,本文根据历史及最新公开数据估计值仅供参考,数据存在一定滞后性。

嘉实元和清算价格为1.0313元(含0.02578元现金红利),相对停牌前最后20个交易日均价0.98元溢价5.17%

事件:嘉实基金昨日(2019-08-27)发布《嘉实元和直投封闭混合型基金清算报告》,嘉实元和最后运作日为8月12日,所有者权益合计103.13亿元。此外,根据该基金的《清算资金发放公告》,嘉实元和基金在完成财产清算工作后,将在下周为投资者分配支付现金。

根据清算结果,嘉实元和的退出价格可折算为每份额1.0313元(含0.02578元现金红利),介于停牌前的净值和价格之间,高于停牌前最后20个交易日的均价。嘉实元和作为股权投资基金,净值仅根据财务数据进行估值,并不能反映最终退出时的估值水平,而该估值水平会很大程度上影响最终收益。二级市场的价格更多的是反映投资者对于该股权部分退出的估值预期,最终真实的退出估值应以官方公告的退出价格为准。类似的情形还有分级基金的净值并不能真实反映分级基金子份额的定价,反而价格更能反应市场的预期。目前根据公告,该退出价格介于停牌前的净值和价格之间,相对停牌前最后20个交易日均价0.98元溢价,溢价率为5.17%。

根据中国石化(5.000, 0.01, 0.20%)2018年年报数据,2018年底中国石化营销板块(与中石化销售公司不完全相同)净资产和净利润分别为2080.71亿元和219.95亿元。根据报告数据显示,截止基金最后运作日2019年8月12日,嘉实元和的净值以及二级市场价格均将按照1.0313元进行结算,则当前嘉实元和净值以及二级市场价格中股权部分估值对应销售公司的PB约为1.66倍。截至2019年8月12日,A股中国石化PB仅为0.853倍,PE为10.226倍,而港股中国石油(6.100, 0.00, 0.00%)化工股份PB为0.685,PE为8.762倍。因此按照目前的港股市场估值水平,即使考虑销售子公司的估值溢价,假设嘉实元和的股权部分上市,其股权部分的估值也难以有较大的上升空间。

初始认购投资者累计收益18.05%,二级市场投资者任一时点参与赚钱概率为74.88%

嘉实元和成立以来,一共派息8次,平均每10份派息0.206元,16-19年年均派息10份派息0.413元,历次的派息情况如下表所示:

其持有中石化销售子公司股权的历次分红情况如下表所示,每次分红为:

(1)假设投资者从初始认购开始参与,仅在基金清算时候退出。2016年-2018年投资者的收益来源为基金分红,按照单利(成本按照认购成本计算)计算的每年分红收益率为2.70%~6.65%;2019年的收益分为两部分:分红+变现收益,其收益率为3.13%:

(2)假设投资者从基金上市后不同时点在二级市场买入,并持有至基金清算退出,按清算价格对应的最终复权价格1.1805元计算,累计回报为18.05%,年化回报3.41%(注:清算价格对应复权价格 = 1.1367 * 1.0313/0.9930,停牌前最后一个交易日基金收盘价为0.993元,后复权价格为1.1367元)。不同持有期限对应的年化回报如下图所示,从基金上市以来的任何时点买入并持有至基金到期,其赚钱概率为74.88%,近一年半时间买入的投资者收益率更高:

(3)假设初始认购的投资者将基金份额从二级市场交易卖出,不同持有期限对应的回报如下表所示:

(4)假设投资者近一年从二级市场买入参与,截至最后一个运作日2019年8月12日,按清算价格对应的最终复权价格1.1805元计算:近一年均价买入累计回报为8.20%;近一年成交量加权均价买入回报为6.92%;停牌前40个交易日均价买入回报为5.40%;停牌前20个交易日均价买入回报为5.17%;按近一年最低价买入回报为22.58%。若以停牌前最后一个交易日7月3日的收盘价0.9930元买入,根据报告公布的数据,也能获取3.86%的收益。

从投资者赚钱效应看,对于在初始认购嘉实元和基金的投资者,持有至基金到期,累计收益率为18.05%;若投资者在基金上市之后的任一交易日从二级市场买入并持有至到期,赚钱概率为74.88%,近一年来投资者买入持有到期的赚钱概率为99.53%,按近一年均价买入收益率为8.20%。若以停牌前20个交易日均价买入收益率为5.17%。

风险提示

本文所有测算均基于已公开发布的公告数据,投资者实际参与申购或二级市场买入的日期尚不确定,最终的持有期收益或存在一定误差;此外,基金持有股权部分的实际估值应以官方公告为准,本文根据历史及最新公开数据估计值仅供参考,数据存在一定滞后性。

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